瑞财经 刘治颖 近日，深交所已向山东金鸿新材料股份有限公司（以下简称：金鸿新材）发出第1轮审核问询函，保荐机构为中泰证券股份有限公司。

金鸿新材主营业务为特种陶瓷制品的研发、生产和销售，产品主要应用于锂电、光伏、半导体、热电、防弹背心、坦克、装甲车等产品。按应用领域，金鸿新材将主营业务分为工业民用板块和防护装备板块，不过近两年，金鸿新材的业绩对防护装备板块产生明显依赖。

2020年-2023年上半年，金鸿新材营业收入分别为1.10亿元、2.03亿元、9.19亿元、8.40亿元。近三年年均复合增长率189.25%；对应扣非净利润分别为619.84万元、3426.33万元、1.60亿元、2.15亿元，近三年年均复合增长率为407.51%；经营业绩呈现快速上升趋势，99%以上来自主营业务贡献。

报告期内，金鸿新材实现主营业务收入1.10亿元、2.03亿元、9.19亿元、8.39亿元，其中工业民用领域占比分别为64.37%、71.67%、23.96%、9.13%，同期防护装备领域收入占比分别为35.63%、28.33%、76.04%、90.87%，是金鸿新材业绩大增的关键。

2020年和2021年，工业民用领域产品还贡献着主要收入，2022年开始随着碳化硼陶瓷板产品进入产业化生产及销售阶段，且收入金额较高，金鸿新材主营业务收入同比增长352.71%，防护装备领域成为主要收入来源，2023年上半年，贡献了超9成主营业务收入。

碳化硼陶瓷板的下游客户为防护用具的生产企业，最终用户以军队和武警为主，报告期各期，碳化硼陶瓷板的销量分别为10.65吨、19.47吨、720.25吨、759.24吨，呈现大幅增长的趋势；订单量猛增伴随产品销售价格有所下降，同期销售价格分别为100.74万元/吨、116.50万元/吨、95.19万元/吨、99.20万元/吨。对应产生1073.19万元、2267.89万元、6.86亿元、7.53亿元销售收入，对主营业务贡献占比分别为9.77%、11.16%、74.61%、89.74%。2021年和2022年同比分别增长111.32%、2922.99%。

不过值得注意的是，该产品的毛利率报告期内存在一定波动，分别为56.60%、38.93%、30.25%、47.80%。由于对业绩贡献太突出，金鸿新材综合毛利率也受到影响，分别为 25.67%、32.13%、31.96%、46.41%，2022年和2023年上半年与碳化硼陶瓷板毛利率基本一致。

同时，碳化硼陶瓷板产品的订单受军队采购计划和采购具体时点的影响较大，具有一定波动性，给金鸿新材带来一定的应收账款和存货压力。