瑞财经 邓如菲 2023年6月，青岛科凯电子研究所股份有限公司（以下简称“科凯电子”）递交招股书，准备在深交所创业板上市。在递表前，科凯电子估值近30亿元。今年3月，科凯电子已经完成了深交所的第二轮问询，可就在1个月后，其却选择撤回了IPO申请。

科凯电子的前身为科凯有限，成立于1997年7月，注册资金30万元，由李清增以固定资产出资15万元、李南生以货币出资15万元。

截至递表，王建绘、王建纲、王新和王科为科凯电子实际控制人。他们直接或间接控制科凯电子81.5118%的股份。人员关系上，王建绘与王建纲系兄弟关系，王建绘与王新系父女关系，王建纲与王科系父子关系。

2021年-2022年间，科凯电子共发生过5次增资及3次股权转让。

2021年12月，姚丰宜和梁作宝分别将其持有的科凯有限0.42%的股权转让给王科，作价165万元，按此推算，科凯有限当时估值约为3.93亿元。

转让完成后，科凯有限由4名自然人持股，分别为王建绘、王建纲、王新及王新，分别持股30%、30%、20%及20%。

这笔股权转让的过程其实并不顺利。王科受让股权的330万元，是全额向朋友马勒思所借 ，借款期限约 7 个月。王科向马勒思借钱的理由是，个人财富积累较少、个人融资渠道有限，而他的父亲及大伯都不认可这笔股权转让的价格，所以不借钱给他。

此后，王科向马勒思归还借款。然而，还款资金却是来自大伯王建绘及婶婶，并额外向马勒思支付70万元，包括相关借款利息及协助收购股权的财务顾问费。

交易所对此发出问询，要求科凯电子说明王科是否已将相关款项归还王建绘及其配偶，是否存在股权代持的情况，公司股权结构是否清晰。

几乎同一时期，科凯有限的注册资本由1000万元增至1,064.9628 万元，新增注册资本由超翼启硕、睿宸启硕、郝蕴捷及张春妍认购，作价2440万元，由此推算科凯有限的投前估值约为4亿元，同一时期发生股权转让及增资对应估值存在差异。

4名投资者中，超翼启硕、睿宸启硕为科凯电子的员工持股平台。其中，郝蕴捷是睿宸启硕持有份额最多的自然人，持股达到20%，其在科凯电子担任董事及董秘。

而郝蕴捷是在2021年 12 月（员工持股平台入股同期）才入职科凯有限，在入职科凯电子前，其从业经历多为金融投资机构，涉及业务包含上市辅导。

这引发了交易所关注，要求公司说明郝蕴捷入职即获得较多股权激励的原因及合理性。

科凯电子回复称，郝蕴捷在入职公司之前，便与公司实际控制人相识，并为公司的经营发展、股权激励、投融资筹划等方面提供较多的建议，获得了公司的认可。2021年12月，公司为上市而将其引进。