文/瑞财经 孙肃博

“股票天天跌，请问是公司经营出现问题了吗？”在上证e互动平台上，有投资者这样向通威股份(600438.SH)提问道。

截止至7月17日，今年以来通威股份的股价已经下跌超25%。近250个交易日，通威股份的股价则下跌约43%。

除了股价下跌，通威股份2023年的业绩也有所下滑，营收同比下滑2.33%，扣非归母净利同比下滑48.73%。

而根据通威股份的预测，今年上半年，公司将由盈转亏，扣非归母净利约为-30亿元至-33亿元左右。

值得注意的是，去年3月，通威股份宣布实控人刘汉元之女刘舒琪接任公司董事长。而上述业绩下滑、股价下跌等事，均是发生在刘舒琪上任后。

俗话讲，“新官上任三把火”。刘舒琪上任公司董事长一个月后，便烧了第一把火，抛出了一份160亿元的定增预案。

可仅过了5个多月，通威股份便公告终止了定增计划，称“当前资本市场环境发生变化，公司价值存在明显低估。”

434万年薪留不住80后董事长

34岁集团“公主”上位

刘舒琪15岁那年，父亲刘汉元在上交所敲响了通威股份的上市钟声。几年后，她去往英国伦敦女王玛丽大学读大学本科。毕业回国，在通威股份先后担任了董事、总裁助理、光伏商务部总经理等职务。

当上公司董事长那一年，刘舒琪的身上还多了另一个头衔——首富之女。2023年8月，《财富》杂志公布2023年世界500强排行榜，通威股份首次闯进榜单，以2148.82亿元的营收位列第476位，而其创始人刘汉元也成为四川新首富，超过稳坐四川首富位置二十年的新希望集团创始人刘永好。

刘汉元本是靠养鱼发家的。他自幼生长在四川眉山的一个普通农户家庭，在家里排行老三。为了尽快参加工作给家里减轻负担，13岁那年，刘汉元没有考高中，而是考取了一所水产中专学校。毕业后，他被分配到家乡水电局工作。

每月拿着三十几元的工资，户口从农村转到了城市，单位还会分房子，当时的刘汉元在乡亲们的眼中，是通过学习跳出农门的幸运孩子，似乎此后一生都衣食无忧了。

参加工作两年后，刘汉元某天和朋友在老家的河边上闲坐。他突然想到，流水含氧量高，这对鱼儿的快速生长和形成高产至关重要，是不是可以在流水中用金属网箱养鱼呢。

有了想法后，刘汉元准备大干一番。他先是找到单位领导，提交了利用流水养鱼的科研方案。领导对这种大胆试验表示支持，但500元的科研经费申请书到了当地财政局却无人敢签字。就在走投无路之时，刘汉元的父亲把家里还没有长肥的猪卖了。

在家人的支持下，1984年，刘汉元发明了“渠道金属网箱式流水养鱼”。这只网箱，创造了四川养鱼史上前所未有的高产纪录，也成为了刘汉元的创业魔盒。据刘汉元回忆，当年收获的鱼，按当时市场价计算，净利润多达1930元。

这种全新的养殖方式，迅速传开。1985年初，眉山当地有80多户农民主动要求建箱养鱼。1986年，刘汉元的养鱼技术被列入“星火计划”，正式向全国推广。随着养鱼产业的发展，鱼饲料成为了紧俏货。而刘汉元的饲料大王之路，也正式起航。

1993年11月18日，刘汉元和妻子管亚梅共同成立了通威集团有限公司（以下称“通威集团”）。两年后，刘汉元、管亚梅夫妇实控的通威集团与刘汉元的父亲刘定全、管亚梅的父亲管超、刘汉元的姐夫何志林及熊照明、刘汉元的兄弟刘汉中共同成立了通威股份的前身“四川通威饲料有限公司”，主营业务为生产、销售饲料及饲料添加剂。

2004年，刘汉元带领通威股份在上交所挂牌上市，股票简称“通威股份”，代码(600438.SH)。就此，“鱼饲料大王”的故事进入到一个历史性节点的小高潮。

值得注意的是，在公司上市的两年前，刘汉元在北大光华管理学院就读了EMBA，毕业以后又连读了DBA工商管理博士，其博士论文为《各种新能源比较研究与我国能源战略选择》，形成了太阳能光伏发电将成为未来清洁能源主要发展方向的研究成果。而通威股份上市两年后，也开始正式进军新能源产业。

2007年5月，通威股份联合四川巨星集团在乐山共同投资设立了四川永祥多晶硅有限公司，正式进入光伏多晶硅领域。属于通威股份的光伏征程，正式起步。

靠光伏赚到钱，是在2016年。WIND数据显示，2016年，通威股份在光伏业务方面突破0营收的局面，当年收入达59.18亿元。直至2023年底，通威股份来自光伏业务的收入已达到1033.37亿元，收入占比达74.29%。

值得一提的是，通威股份于2022年的业绩创造了其上市以来的最大增幅，营收同比增长119.69%至1424.23亿元，扣非归母净利同比增长了216.5%至265.47亿元，成为了当之无愧的“光伏之王”。

也是在此情境下，2023年3月，刘汉元的女儿接替谢毅，上任了通威股份董事长。但据通威股份的公告，谢毅是自己主动请辞的。

履历显示，2011年，年仅27岁的谢毅加入了通威股份，此前其曾于英国伦敦帝国理工大学读管理学研究生。2016年起，他开始担任通威股份董事，时年32岁。2019年，刘汉元结束了长达15年零8个月的任期，35岁的谢毅接过其通威股份董事长之职。

从2019年5月8日到2023年3月19日，谢毅共在位3年11个月。据通威股份2021年年报，谢毅于2021年在通威股份领取的税前报酬总额达434.29万元。

为何434万的年薪也留不住这位少帅？有传言称，谢毅已投入到了光伏电池的创业当中。瑞财经查阅后发现，谢毅目前是四川宜宾一家光伏企业——四川和光同程光伏科技有限公司（以下称“和光同程”）的间接股东及董事长，谢毅持股99.99%的四川毅飞星特企业管理咨询有限公司，持有和光同程33.8%的股权，系该公司第一大股东。

据瑞财经了解，和光同程目前已完成Pre-A轮的融资，投资方包括港信资产、经纬创投、红杉中国、中金、天睿基金、科升创投、高信等。

回到刘舒琪的身上，89年出生的她，今年年仅35岁，与谢毅接任董事长时的年龄相仿。事实上，自刘汉元2019年让位给谢毅时，就有了让公司高管年轻化的打算。目前，除了刘舒琪外，通威股份“80后”高管还有1985年出生的董秘严轲，1984年出生的监事会主席邓三，1983年出生的证券代表李华玉，1982年出生的监事崔勇，1982年出生的董事李鹏。

至于刘汉元，其并非退休，2019年卸任通威股份董事长后，其仍继续担任通威股份股东通威集团董事局主席一职。同时，也仍然在通威股份保留董事职务。

对于刘舒琪接任公司董事长，通威股份表示，刘舒琪在担任公司第八届董事会董事、公司总裁助理及光伏商务部总经理期间，负责公司硅料、电池、组件业务的采购、销售集中管理工作，具有较强的经营管理能力，带领公司不断开拓光伏市场，构筑了具有突出优势的供销体系，形成了具有竞争力的产业链上下游合作关系，取得了优异的经营成绩，体现出卓越管理者的潜力。

160亿元定增计划折戟

今年已发债45亿元

刘舒琪上任后仅一个月，通威股份就宣布了一件大事。2023年4月24日，通威股份发布定增预案称，拟向特定对象发行不超不超过900,391,165股股票，募集资金总额不超过160亿元（含），资金将用于20万吨高纯晶硅项目及云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目（即二期20万吨/年高纯晶硅项目），合计40万吨高纯晶硅项目。

值得注意的是，40万吨的高纯晶硅项目，总投资金额为201.88亿元。也就是说，项目80%的投资资金都要从市场拿钱。 

若此次发行顺利完成，将是通威股份历史上最大的一笔募资。在实控人之女刚接班董事长的节骨眼上做出此举，这无疑是在考验市场对其的信任。

值得注意的是，发布定增预案的同一时间，通威股份还发布了2022年年报。年报指出，拟向全体股东每10股派发现金红利28.58元(含税)。截至2022年年末，公司总股本为45.02亿股，以此计算合计拟派发现金红利128.67亿元(含税)。彼时，通威股份实控人刘汉元最终持股为43.85%。按分红计划，刘汉元可以直接分走56亿元。

一边高额分红，一边巨额募资，通威股份的此举迅速引起了市场的声讨，其不得不站出来回应，定增跟分红没有任何关系，只是时间赶巧。

时间来到2023年9月底，通威股份一纸公告宣布了160亿元的定增计划正式终止。对于原因，其表示当前资本市场环境发生变化，公司价值存在明显低估。

同时，通威股份称，终止此次向特定对象发行股票事项后，公司将合理利用自有资金、金融机构贷款以及其他融资方式，统筹资金安排，继续推进公司2020-2023年与2024—2026年发展规划的稳步落地，确保相关项目如期完成。

2023年4月24日公布定增预案后，通威股份于4月25日的收盘价为33.58元/股，直至宣布终止定增计划前，股价一路下行跌至30元左右。

截止7月17日，今年以来通威股份的股价已经下跌超25%。近250个交易日以来，其股价已下跌约43%。市值方面，2022年7月时，通威股份的市值曾一度突破3000亿元。而截至2024年7月17日收盘，通威股份的市值仅有812亿元。两年时间，蒸发了2000余亿元。

值得一提的是，定增项目虽然终止，但通威股份于2023年8月16日，曾收到了中国银行间市场交易商协会下发的《接受注册通知书》。交易商协会决定接受通威股份发行不超过100亿元债务融资工具（DFI）的注册。通威股份可在注册有效期2年内，分期发行超短期融资券、短期融资券、中期票据、永续票据、资产支持票据、绿色债务融资工具等产品，也可定向发行相关产品。

从今年2月3日起，通威股份陆续发行了绿色中期票据、绿色超短期融资券等债券，发行金额已合计达45亿元。

此外，为提振二级市场信心，通威股份还先后“打出”10亿元-20亿元大股东增持计划、20亿元-40亿元上市公司回购计划以及2023年合计超40亿现金分红等一系列“组合拳”。

需要指出的是，截至2023年12月31日，通威股份的资产负债率已达55.08%。同期，其现金及现金等价物余额为143.69亿元，但短期借款为2.14亿元，应付票据为101.74亿元，一年内到期的非流动负债为20.23亿元。

2023年业绩下滑

2024年上半年预亏

有业内人士指出，2023年四季度开始，光伏主产业链进入全面过剩状态，各环节盈利承压。到了今年，库存累积问题爆发。光伏全产业链价格的大幅下跌，与高库存密切相关。

而通威股份，的确受到光伏产业链价格大幅回落的冲击，2023年全年营业收入同比下降了2.33%至1,391.04 亿元，扣非归母净利同比下降了48.73%至136.13亿元。

截至今年一季度末，通威股份的业绩仍然未能回暖。当期实现营收195.7亿元，同比下降41.13%；扣非归母净亏损7.9亿元，同比下滑109.29%。

伴随着业绩亏损，截至今年一季度末，通威股份的存货规模达到112.71亿元，较2023年末的77.88亿元，增长了约34.83亿元。

7月10日，通威股份发布了对今年上半年的业绩预测，预计2024年上半年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润约为-30亿元至-33亿元左右，而亏损原因主要还是受到产业链主要产品价格同比大幅下降的影响。

值得一提的是，在公司业绩遇冷的情况下，通威股份于2024年6月14日还是发放了2023年度的现金红利，每股现金红利为0.905元，派发现金红利总额为40.56亿元（含税）。