文/瑞财经 许淑敏

瑞丰银行受到投资者密集的调研。

近日，瑞丰银行（SH601528）发布的投资者关系活动记录表显示，今年6月份，其接待了7批次机构调研活动。

光大证券、民生证券、中信资管、长信基金等多家机构，对于瑞丰银行的净息差持续下行、信贷投放方向，以及对外股权投资情况，均提出了疑问。

瑞丰银行的净息差，从2019年的2.34%降至2023年的1.73%。根据数据统计，2023年，10家A股上市农商行净息差算数平均值为1.88%，而瑞丰银行显然低于平均水平。

作为浙江省目前唯一上市农商行，瑞丰银行虽然于今年上半年取得了营收、净利双增长的成绩，但亦面临着净利润增速收窄的问题，总资产、总贷款、总存款的增幅亦有所放缓。

此外，瑞丰银行既面临着对外股权投资的风险，亦有股东股权分散的风险。截止2023年末，瑞丰银行资本充足率也有所下滑。

瑞丰银行董事长吴智晖、行长陈钢梁对于前述问题提出了解决办法，包括持续推动各项业务全面发展、优化业务结构和资产结构、强化息差管理、持续提升非息收入占比等等。

瑞丰银行公布了未来五年规划，力争实现“五年再造一个高质量瑞丰”发展目标。吴智晖似乎信心满满，“我们相信自己能成为一个优秀的解题人。”

01

增速放缓

瑞丰银行是首家发布2024年半年财报的银行，或许有一定的底气。

从财报来看，瑞丰银行营收、净利均有所增长。2024年1-6月，瑞丰银行实现营业收入21.74亿元，同比增长14.9%，归属于上市公司股东的净利润8.43亿元，同比增长15.48%。

但细究起来，瑞丰银行净利增长幅度，有所收窄。2022年上半年、2023年上半年，瑞丰银行归母净利分别增长20.42%、16.8%，增速仍然承压。

另一边，瑞丰银行总资产、总贷款、总存款的增幅亦有放缓趋势。2023年，瑞丰银行总资产、‌总贷款、‌总存款的增速分别为23.35%、‌8.63%、‌15.4%，到了‌2024年一季度，该等增速分别为13.76%、12.47%、12.34%。

今年上半年增速又继续下降。截至2024年6月末，瑞丰银行总资产2103.95亿元，同比增长10.79%；总贷款1216.96亿元，同比增长8.93%；总存款1591.60亿元，同比增长11.52%。

于此亦可看出，瑞丰银行存款增速高于贷款增速，对于未来扩张难免产生一定的影响。瑞丰银行董事长吴智晖此前也提及，公司已将超额吸收的存款及部分主动负债用于金融资产板块投资。

吴智晖称，这一举措可确保投资收益能覆盖资金成本并增厚营收，增加金融资产占总资产比重，摊薄利息净收入。

瑞丰银行更加注重非息收入的增长。2023 年，瑞丰银行非息收入 7.5 亿元，同比增幅达122.8%。

尽管增长幅度较大，但非息收入占总收入的比重仍较低，非利息收入金额仍有较大空间。2023年，瑞丰银行非息收入占总收入比重为19.71%。

从非息收入表现来看，手续费及佣金净收入依然亏损。2023年，瑞丰银行手续费及佣金净收入-1336万元。

瑞丰银行还是难逃净息差收窄问题。

需要知道的是，瑞丰银行的净息差持续下降。2019年，瑞丰银行净息差仍为2.34%，但到了2023年，已经降至1.73%。今年一季度已降至1.6%，瑞丰银行净息差再次下降0.28个百分点。

瑞丰银行近期发布的投资者关系活动记录表当中提及，市场竞争、LPR 下行等因素影响，存量贷款周转重定价利率较上年明显下降，叠加充分利用普惠小微贷款支持工具加大贷款投放导致账面利率相对较低、而相应补贴未纳入利息收入的原因，使得其一般贷款收益率出现下滑。

另一方面，2023 年以来，瑞丰银行存款保持高增，落实负债成本管控措施且多次下调挂牌利率，但往期高成本存款消化需要一定过程，故负债成本虽有下降但幅度较小。

负债端、资产端结构、定价等多种因素影响之下，瑞丰银行净息差持续走低。按照吴智晖的说法，预计2024年净息差水平持续走低的问题将得到缓解。

02

股权收购加速

瑞丰银行正不断寻求外部收并购。

今年6月，瑞丰银行通过拍卖受让股份方式受让苍南农商银行部分法人股东所持股份2693.2478万股，占苍南农商银行股本总额的2.58%。

增持前，瑞丰银行已持有苍南农商银行4972.6506万股股份，占苍南农商银行股本总额5.0009%；增持后，瑞丰银行成为持有苍南农商银行 7.58%股份的主要股东。

对于投资苍南农商银行的原因，瑞丰银行回应投资者称，同为浙江省内农商银行，苍南农商银行总体经营情况良好，近年来，业务规模保持稳健增长，总体盈利能力较强，资产质量较优，风险抵补能力充足。

瑞丰银行偏爱收购省内农商行，拓展自身规模，“曲线”跨区发展。

按照官网介绍，瑞丰银行是浙江省首批改制成立的农商行，其前身为绍兴县信用联社，2005年改制为浙江绍兴县农村合作银行，2011年再度改制成为农商银行，自2021年6月登陆上交所主板，成为浙江省首家上市农商银行。

在上市之前，瑞丰银行便设立了浙江嵊州瑞丰村镇银行股份有限公司，当时持股比例为45.45%。上市以后，瑞丰银行参股浙江农村商业联合银行股份有限公司，又通过协议受让股份、司法拍卖受让股份等方式共计以现金受让浙江永康农村商业银行5.16%的股份。

2023年，瑞丰银行股权投资加速。

一方面增持股份，增强话语权。2023年，瑞丰银行通过协议受让股份方式增持了嵊州瑞丰村镇银行6.53%的股份，持股比例增至51.99%，再度通过协议受让股份方式增持永康农商银行1.80%的股份，增持后持有其股份达到6.96%。

另一方面，新增股权投资标的。2023年8月，瑞丰银行董事会审议通过了投资入股苍南农商银行、浙江诸暨农村商业银行的议案，均拟分别受让不超过上述两家农商银行股本总额的9.8%。

2023年报显示，瑞丰银行对当期增持永康农商银行确认营业外收入为0.43亿元，对苍南农商银行可辨认净资产公允价值产生的收益确认为营业外收入1.27亿元，对利润、资本有增厚作用。

03

风险增加

瑞丰银行忙着以收并购增厚非息收入的同时，亦不能忽视投资风险。‌投资收益的不确定性较大，对于整体盈利水平会产生一定影响。

2023年报显示，瑞丰银行投资收益达4.7亿，同比增长10.82%。但该等投资收益的增长幅度，依然有所放缓。

对比2021年、2022年，瑞丰银行投资净收益同比增长幅度分别为78.27%、29.56%。再往前，瑞丰银行投资收益为亏损状态，2020年投资净收益为-4120.3万元。

作为一家没有控股股东及实控人的上市银行，瑞丰银行所面临的风险，远不止投资风险。

瑞丰银行股权较为分散，前十大股东持股数量为8.4亿股，占总股本比例为43.16%，其中，第一大股东是国资背景的“浙江柯桥转型升级产业基金”，而其余股东均为非国资法人股。

截至2024年一季度末，瑞丰银行第八大股东浙江永利实业集团有限公司质押约7787.76万股，质押率约99.85%。

去年，瑞丰银行曾因股东相关问题被银保监处罚，主要因股东浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司在本行借款余额超过其股权净值但仍质押股权。

此外，今年6月25日，瑞丰银行部分限售股的解禁，首次公开发行前的瑞丰银行前14大股东持有的瑞丰银行总股本的约42%的股份和瑞丰银行职工持有的约1.5%的股份将解除限售并可以上市流通。

解禁以后，瑞丰银行股东持股又添不确定性，股价有一定波动。瑞丰银行股价从2024年5月22日5.49元/股的高点，降至7月22日的4.83 元/股，两个月时间，跌去12%。

瑞丰银行资本充足率已有下降趋势。‌截止2023年末，瑞丰银行资本充足率、‌一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.88%、12.69%、12.68%，‌较上年末减少1.7个百分点、‌1.74个百分点、‌1.74个百分点。