文/瑞财经  孙肃博

你以为现在最火的赛道是新茶饮吗？其实，是药店。

根据国家药监局最新发布的《药品监督管理统计年度数据》，截至2023年底，全国共有《药品经营许可证》持证企业68.85万家。而2022年底时，这一数字为64.39万家。

这也意味着，一年时间内全国新增了4.46万家药店，平均每天约有122家新药店开业。

药店的扩张，在几家头部连锁身上体现得尤为明显。进入2023年下半年，老百姓（603883.SH）、大参林（603233.SH）、益丰药房（603939.SH）、一心堂（002727.SZ）等多家头部连锁药店门店数量均已破万，连锁药店行业进入了“万店时代”。

然而，势头正盛的连锁药房行业，近来却陷入了多事之秋。

去年8月，大参林实控人之一柯金龙涉嫌单位行贿罪被刑拘。今年5月，一心堂因串换药品、超量开药等造成医保基金损失的问题被国家医保局约谈。而一周前，老百姓实际控制人、董事长谢子龙也被湖南省监察委采取了留置措施并立案调查。

值得注意的是，谢子龙被留置后，其与妻子陈秀兰全资持有的老百姓医药集团有限公司（以下称“医药集团”）合计质押了老百姓2.8%的股份。

事实上，医药集团的此次质押系补充质押。一般而言，上市公司股东补充质押是为了对冲股价下跌及平仓风险。若一旦出现平仓风险，上市公司将会采取包括但不限于提前还款、补充质押股份等措施来应对风险。

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股价创历史新低

上个月15号，谢子龙还出现在第二十届中国零售药店年度大会上，那一天，老百姓大药房获得了“最佳创新案例”、“最佳惠农案例”、“最佳药学服务案例”、“特药药房示范店”等多个奖项，风光无限。

而半个月后，老百姓发布公告称，谢子龙的家属于2024年7月28日收到由湖南省监察委员会签发的谢子龙被留置、立案调查的通知书。

尽管老百姓表示，谢子龙所涉事项与公司无关，公司未收到相关机关的通知也未被要求协助调查，但市场对此事的态度依旧消极。次日开盘，老百姓大药房股价大幅下跌9.98%，近乎跌停。7月31日，老百姓盘中最低至13.17元/股，刷新了历史新低。

有股民戏称，“与公司无关，那就是生活问题了”。也有人嘲讽，“创始人还没真的凉凉，公司就开始撇清关系了”。更有消息灵通的股民在老百姓发公告前就在社交媒体表示，“据说谢子龙已被带走，各位不要抄底”。

有律师指出，留置调查通常意味着监察机关已经掌握其部分违法犯罪事实及证据，仍有重要问题需要进一步调查。无论谢子龙被留置的原因与老百姓是否有关联，作为公司创始人、董事长、实控人，其对公司的声誉都至关重要。

随着此次谢子龙被请去喝茶，老百姓的实权将花落谁家也引发了市场关注。而所有的关注点，都聚焦在了谢子龙的女儿——谢嘉祺身上。

今年32岁的谢嘉祺，本科曾就读于英国曼彻斯特大学管理专业。今年2月，她首次进入了老百姓的董事会。目前，除了是老百姓的董事外，谢嘉祺还担任老百姓的董事长特别助理及老百姓控股股东医药集团的总裁。

说起这位被请去喝茶了的谢老板，更被年轻一代的朋友熟知的除了他创办的老百姓大药房，还有一座长沙市的地标建筑——谢子龙美术馆。

小红书上搜索长沙旅游攻略，谢子龙美术馆一定是必去的打卡地。据说，为了建造这个以浅白色为基调的长方形建筑，谢子龙自掏腰包花了1.5个亿。去年6月，谢嘉祺成为了谢子龙美术馆的执行馆长。

从18岁起，谢子龙就喜欢上了摄影，他曾说，“摄影是我最大的爱好，这几年工作闲一点了，我终于有一些时间去做好这件事情。”

公开资料显示，谢子龙的多个摄影作品曾在国家博物馆展出，他还凭借自己的作品获得了中国摄影界最高个人成就奖——金像奖（艺术摄影类）。有网友调侃，谢老板如果真的有问题，美术馆要改名吗？

1966年，谢子龙出生于湘潭的一个普通家庭。12岁时，父亲因冠心病送往医院抢救，尽管当时使病情稳定下来，却因为药物昂贵，家中无力承担，最后不得不放弃治疗。

对于那段记忆，谢子龙日后每次提及都还是能感受到隐隐的痛。他曾说：“‘药’给我的心灵留下了一段挥之不去的痛，也让我一直怀揣着一个美丽的梦想，就是要让中国的老百姓吃得起药、看得起病，不再有像父亲那样的人间悲剧重演。也是这个梦想，给了我创业的原始动力，一直激励着我在自主创业的道路上奋勇前行。我希望自己能够负起一份责任，能够做一些对老百姓、对家庭、对个人有益的事情。”

2001年，谢子龙本着“一切为了老百姓”的经营宗旨，在长沙市湘雅路上创立了第一家老百姓大药房。同一年，其与妻子陈秀兰全资持股的医药集团也正式成立。

2005年11月，谢子龙、陈秀兰夫妇共同成立了老百姓的前身“老百姓大药房连锁有限公司”。10年后，老百姓正式在沪市主板挂牌上市。

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补充质押2.8%股份

2020年前后，老百姓的股价一度攀到顶峰。但随后几年里，其股价一泻千里，从近50元一路下跌到了20元以下。此次谢子龙被留置事件，无疑又是给老百姓股价的一记重创。

值得注意的是，老百姓官宣谢子龙被采取留置措施并被立案调查的两天后，谢子龙与妻子陈秀兰全资持有的医药集团补充质押了老百姓2.8%的股份。

据瑞财经查阅，医药集团持有老百姓26.12%的股份，系公司控股股东。截至目前，其已累计质押老百姓17.91%的股份。也就是说，其所持有的老百姓股份中的近七成，都已经质押了出去。

未来半年，医药集团质押的老百姓3.78%的股份将到期，对应融资余额为3亿元。未来一年，其质押的老百姓13.4%的股份也将到期，对应融资余额为7.66亿元。

老百姓表示，医药集团此次股份质押用于补充质押，其具备资金偿还能力，质押风险可控，此次质押不会导致公司实际控制权发生变更，未来资金还款来源主要包括上市公司分红、投资收益、自筹资金等。

有业内人士指出，在股东纷纷进行补充质押的背后，与公司股价下挫有一定关系。一般而言，上市公司股东补充质押是为了对冲股价下跌及平仓风险。

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扩张收购致大额商誉

老百姓是首家门店数量“破万”的民营上市连锁药房。

2022年的6月26日，老百姓在第10000家门店湖南桃江县太平路店举行了破万门店庆典仪式。

庆典现场，老百姓大药房时任总裁王黎表示：万店的达成是公司发展历程的又一里程碑。从0到5000，老百姓用了18年；从5000到10000，老百姓用了3年。

而在突破第10000家门店后，老百姓仍未停下扩张的脚步。截至今年第一季度末，老百姓大药房的全国门店已经达到14109家。也就是说，不到两年的时间，老百姓又增加了4109家药店。

今年6月，老百姓在机构投资者交流活动会上表示，自建门店、加盟店、联盟店仍将持续快速扩张，在选择目标市场上，将会聚焦拓展11个优势省份，重点加深加密优势市场的门店网络。

值得注意的是，并购也是老百姓扩张的途径之一。在老百姓2023年新增的3,388家门店中，直营新增门店为1,802 家。其中自建1,471 家，并购331家。而疯狂的并购也给老百姓带来了巨额商誉，截至2024年一季度末，老百姓的商誉金额达58.41亿元。

此外，快速扩张之下，老百姓的口碑也日渐下滑，旗下门店因销售劣药、虚假宣传、哄抬物价等违法行为屡次被罚。

今年1月，乐业县市场监督管理局对乐业县康宁老百姓大药房销售、使用假药劣药案下达了《乐业县市场监督管理局行政处罚决定书》。

2022年8月，长沙一老百姓大药房门店将顾客会员名写成“畜生”，引发了热议。随后老百姓发布致歉声明称，涉事门店系公司于2022年1月收购的。会员名称错误是原大药房的系统出现错误导致，目前已更正完毕，并向顾客进行了真诚沟通、道歉，已取得顾客的谅解。

2020年2月，甘肃省市场监督管理局网站曝光第一批价格违法典型案例，其中提到，渭源县爱心老百姓大药房借口罩等防疫用品需求激增之机，将之前售价为5元/袋（十只装）的一次性口罩，提价到10元/袋（十只装）销售，涉嫌哄抬价格。

2020年3月，陕西省市场监督管理局公布一批违法广告典型案例。其中，老百姓大药房连锁（陕西）有限公司西安临潼万年路店将其从互联网下载的《关于印发<湖北省新型冠状病毒感染的肺炎中医药防治方案（试行）》第一页的部分内容打印，贴在一个三角盒上，摆放于药店柜台，且该药店工作人员将方案中的“预防”介绍成“防治”。违反了有关规定，被处罚款5万元。

根据全国12315消费投诉信息公示平台显示，截至目前，关于老百姓大药房的投诉共有422条。

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业绩增速放缓

门店数量日益增长的同时，老百姓的业绩也在持续增长。

2015年至2023年，老百姓的营收分别为45.68亿元、60.94亿元、75.01亿元、94.71亿元、116.63亿元、139.67亿元、156.96亿元、201.75亿元、224.37亿元；扣非归母净利分别约为2.33亿元、2.85亿元、3.46亿元、4.16亿元、4.78亿元、5.45亿元、5.72亿元、7.36亿元、8.44亿元。

2024年一季度，老百姓实现营业收入55.39亿元，同比增长1.81%；扣非归母净利约3.11亿元，同比增长约10.35%。可以发现，今年一季度，老百姓的营收增速系上市以来的最低水平。

此外，据瑞财经查阅，截至今年一季度末，老百姓经营活动产生的现金流量净额同比减少了约50.9%。

同期，老百姓的现金及现金等价物余额为9.92亿元，而短期借款却高达6.32亿元，一年内到期的非流动负债约11.01亿元。也就是说，老百姓的在手现金根本无法覆盖短期负债，短债缺口约有7.41亿元。