瑞财经 张林霞 10月24日，递表一年，经历两次问询后，汉桑（南京）科技股份有限公司（以下称“汉桑科技”）终是将实控人王斌的妹妹王珏认定为了一致行动人。

23年前，王斌、王珏姐妹俩在香港注册成立了HANSONG HOLDING LIMITED（以下称“HANSONG HOLDING”），也就是汉桑科技的初始股东，至此汉桑科技的故事拉开序幕。

汉桑科技成立后，跟随音频领域技术变革和市场需求变化，持续在家居、商用、个人用等音频应用领域进行布局。目前，公司的主要产品包括高性能音频产品、创新音频和AIoT智能产品以及其他产品。

其中，高性能音频产品包括各类家庭高保真音响产品、家庭影院产品，创新音频和AIoT智能产品主要包括智能互动早教机、电竞音响系统、音频物联网模组等，其他产品包括各类功放模块、音频配件、模具等。

2021年-2023年及2024年上半年（以下称“报告期”），汉桑科技的营收分别为10.19亿元、13.86亿元、10.31亿元及6.79亿元，扣非归母净利分别为3,327.99万元、1.9亿元、1.38亿元及1.11亿元。

瑞财经注意到，汉桑科技有九成以上的收入都来自于境外销售。报告期各期，汉桑科技的境外销售收入占比分别为95.02%、98.01%、98.01%和 97.70%，销售区域主要包括美国、欧洲及其他境外地区。

值得一提的是，汉桑科技主要通过其中国香港子公司Hansong Holding进行境外销售，即由其将产品内部销售给Hansong Holding，再由Hansong Holding转售给境外客户，而Hansong Holding还会赚取一定差价。

对此，汉桑科技解释称，Hansong Holding作为境外业务运营主体，一方面根据独立交易原则，需保留一定的利润；另一方面其承担了部分海外研发、海外自有品牌子公司的运营及销售、市场开拓等职能，故也需要保留部分利润，以备其日常运营。

根据招股书，报告期内，汉桑科技来自高性能音频产品、创新音频和AIoT智能产品的销售收入占主营业务收入比例为90%左右。

其中，汉桑科技的高性能音频产品于各期的销售单价分别为1,218.85元/台、1,218.74元/台、1,302.80元/台、1,261.15元/台，单位成本于各期分别为750.73元/台、857.50元/台、926.32元/台、900.43元/台，毛利率于各期分别为38.41%、29.64%、28.90%、28.60%。

创新音频和AIoT智能产品于各期的销售单价分别为288.68元/台、239.06元/台、281.22元/台、281.99元/台，单位成本于各期分别为191.2元/台、184.26元/台、208.95元/台、194.4元/台，毛利率于各期分别为33.77% 、22.93%、25.70%、31.06%。

综合来看，报告期各期，汉桑科技的综合毛利率分别为27.96%、28.49%、29.87%和 32.94%，高于可比公司各期平均值19.30%、20.18#.09%、19.92%。

对此，汉桑科技解释称，这主要是因为公司定位相对高端，产品的单价相对较高，市场定位、客户群体和应用场景等方面与可比公司均存在一定的差异。

此外，汉桑科技也曾提到，可比公司高性能音频产品的终端销售价格显著低于公司，主要是公司定位于高端市场，客户对于产品设计、声音品质、质量稳定性等都有较高要求，但对于产品价格并不敏感，故品牌商在定价时，依附于产品性能高、质量好、可靠性强的卖点，所定的终端售价也偏高。