瑞财经 邓如菲 深圳垦拓流体技术股份有限公司（以下简称“垦拓流体”）于近期披露首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（申报稿）。

在垦拓流体的官网上，行事风格较为高调的张成出现的频率不低，两个月前他的身影还出现在了广东经济科教频道。董事长致辞一栏中，关于张成的简介是创始人兼总经理。

不过，垦拓流体最初的创始股东却并非张成。招股书显示，2010年11月，垦拓流体的前身垦拓有限成立，由邹从兵、肖桂连二人出资50万元设立，二人分别持股60%、40%。

天眼查信息显示，垦拓流体创立不到两年，邹从兵于2012年6月28日退股，继而肖桂连也在2013年3月13日匆匆退出。

瑞财经注意到，在张成掌舵垦拓流体后不久，就有一家名为深圳市倚锋成长创业投资基金合伙企业（有限合伙）（下称“倚锋创投”）的投资机构看中了垦拓流体的潜质，对公司进行了投资，不过该机构已在2019年退出，退出时的持股比例为22.14%。

穿透可知，倚锋创投的背后实际上为倚锋资本，后者为国内最早的一批生物医药专业投资机构，投资团队由一批来自国内外顶尖院校的生物医药专业博士组成。

尽管倚锋资本退出了，但与之相关的另外一家投资机构却继续在垦拓流体背后操盘，在估值较低时入股，并在估值高涨之时一步步减持套现，将上亿元的资金揽入口袋。

报告期初（2020年初），垦拓流体由张成、瑞享源创投、范杰、东亚长利、深圳拓友、洪清辉、肖茜元7位股东分别持股58.79%、22.14%、6.64%、4.28%、4.14%、3%及1%。

其中，范杰为公司监事会主席，洪清辉为一名个人外部投资者，而穿透三家投资机构瑞享源创投、东亚长利和深圳拓友，其背后都指向了同一人傅虎。

据天眼查，东亚长利的实际控制人为深圳东方汇昇资本管理有限公司（下称“东方汇昇”），后者又由傅虎实际控制；深圳拓友由东方汇昇、傅虎分别持股99.98%、0.02%；另外，傅虎还是瑞享源创投的合伙人之一，直接及间接出资比例为5.95%。

资料显示，傅虎为倚锋创投合伙人，华侨大学学士、厦门大学金融学硕士，先后任职于香港集友银行、鹏元资信、金石资产等企业并担任高管职位，在金融、投融资领域有二十年从业经验，主导投资了包括微芯生物、亚盛医药、垦拓流体等在内的十多个医疗项目，协助发起5支基金，完善了医疗行业投资风险控制管理。在医药股权项目投资、医疗行业投资风险控制管理上有丰富的实践经验。

2020年4月，深圳拓友减持退出，将约44万元出资额以471万元转让给由傅虎同一控制下的汇昇康勤，并将14万元出资额转让给张成，套现150万元。此次股权转让价格为10.71元/注册资本，对应公司估值为1.64亿元。

递表前，傅虎通过汇昇康勤、东亚长利合计持有公司2.72%股权，上市后股权将稀释至2.05%，以垦拓流体33.72亿元的上市市值计算，傅虎所持股权将价值6912.6万元。

傅虎减持不久后，瑞享源创投便开启了频繁高价套现之路。2020年11月，瑞享源创投进行了报告期内首次减持套现，将所持公司79.74万元注册资本分别转让给秉鸿嘉实、苏州国仟、苏州创智，合计套现4430万元。

垦拓有限此次股权转让的价格为55.55元/注册资本，对应公司估值8.5亿元，较8个月前的1.64亿元大幅增长了418.29%。

紧接着，2021年1月，瑞享源创投将所持公司75.6注册资本同样以55.55元/注册资本的价格，分别转让予高新投、共青城道合、嘉兴腾元、道同长菁、肖茜元，此轮合计套现4200万元。

同月，垦拓流体进行了一轮融资，抬高了公司估值，福田赛富、高新投、福田中洲以65.36元/注册资本的价格合计投资6000万元，公司估值升至10.6亿元。

同年12月，开图企管将其持有的成都开图31%股权（对应成都开图155万元注册资本）作价692.54万元转让至垦拓流体，以认缴公司新增注册资本10.6万元。

垦拓流体递表前，瑞享源创投再次发起两轮减持，2022年8月，其将所持公司34.02万元出资额以64.66元/注册资本的价格分别转让予渐进聚仁、昊君华兴，套现2200万元。

四个月后，瑞享源创投将所持公司剩下的120.63万元出资额一口气出让给了金阖资本，套现7800万元。据瑞财经统计，瑞享源创投通过4次股权转让累计套现了1.86亿元。