瑞财经 邓如菲 深圳垦拓流体技术股份有限公司（以下简称“垦拓流体”）于近期披露首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（申报稿）。

恳拓流体为一家从事微型流体精密控制零部件及配件耗材研发、生产及销售的企业。公司主要产品包括实现微型流体精密控制的微型阀类、精密泵类、流路部件类零部件及配件耗材，广泛应用于医疗器械、环保监测、生命科学、工业自动化等行业，属于仪器中液路系统和气路系统的核心组成部分。

2020年-2022年及2023年上半年，微型阀类、精密泵类构成垦拓流体收入的核心来源，两大产品各期收入占比超90%。

报告期内，垦拓流体实现营业收入分别为1.39亿元、1.8亿元、2.67亿元及1.34亿元，收入持续增长；各期实现归母净利润分别为2,529.57万元、2,095.48万元、5,522.41万元及2,008.35万元，存在一定波动。

不过，对于2023年业绩状况，垦拓流体表现出担忧，其表示，2023年以来，随着下游体外诊断仪器市场需求回落，部分客户订单有所下降，预计2023年收入增速较2022年下滑。此外，为顺应公司经营规模的扩大以及增强公司市场竞争力，公司加强了研发、生产、销售等方面的投入，预计相关成本费用也会增加。

销售费用方面，报告期内，垦拓流体销售费用分别为848.49万元、1326.50万元、1916.51万元和1129.42万元，占营业收入比例分别为6.11%、7.35%、7.19%和8.44%，销售费用率高于同期同行均值6.11%、7.35%、7.19%及8.44%。

垦拓流体表示，公司销售费用率高于同行业可比公司平均水平，但公司销售费用总额小于同行业可比公司，主要原因是公司尚处于快速发展阶段，其营业收入规模低于同行业可比公司，受业务规模效应和收入基数效应影响，导致销售费用率相对较高。而由于同样的原因，也导致垦拓流体的研发费用率、管理费用率也纷纷高于同行均值。

营业收入持续增长的同时，垦拓流体的应收账款同步保持增长。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为2,408.68万元、3,078.66万元、4,245.41万元和4,497.17万元，占各期末流动资产总额的比例分别为22.97%、17.33%、18.06%和18.11%。

不仅如此，公司存货规模也不断堆高，报告期内，垦拓流体存货账面价值分别为3,137.38万元、4,441.63万元、5,859.56万元和6,115.4万元，占各期末资产总额的比例分别为21.57%、15.77%、17.11%和17.17%，存货跌价准备分别为271.23 万元、541.24万元、989.31万元和1,069.49万元。

应收账款和存货的双重作用下，垦拓流体的经营现金流受挫，2023年上半年，公司经营现金流告负，当期净流出453.54万元。

瑞财经翻阅招股书发现，目前，垦拓流体使用的一处工业厂房为违法建筑。招股书显示，公司向深圳市新和股份合作公司（下称“新和股份”）租赁了1.36万平方米的房产，位于广东省深圳市宝安区福海街道新和社区远东东路2号（下称“远东东路2号房产”），用作工业厂房、仓库、配电房、员工宿舍等，租赁期限为2020年11月-2030年10月。

而该远东东路2号房产实际上为深圳市农村城市化历史遗留违法建筑，垦拓流体承租的该等房产可能因产权手续不完善而存在租赁合同被认定无效、租赁房屋及所在土地因地方城市规划等原因被政府征用、拆迁等潜在风险。