瑞财经 刘治颖 3月15日，北京昊创瑞通电气设备股份有限公司（以下简称：昊创瑞通）披露招股说明书，拟在创业板上市，长江证券承销保荐有限公司为主承销商。

据查阅，昊创瑞通是一家专注于智能配电设备及配电网数字化解决方案的高新技术企业，主要从事智能配电设备的研发、生产和销售，主要产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等。

1.主营产品产销率波动区间66.78%~125.7%，相差近一倍

报告期内，昊创瑞通产能利用率保持在100%左右，但产销率却大幅波动，具体而言，报告期内，公司智能环网柜、智能柱上开关、箱式变电站三大产品，产销率最高时达到125.7%，而最低时仅有66.78%。

对于大幅波动的产销率，昊创瑞通表示，公司主要采用“以销定产、适量库存”的生产模式，因此，产品的订单需求决定了公司的产量规模，但由于公司在取得客户验收单据后才确认收入并计入相关产品的销量，而相关产品生产发货后，需进行后续的安装、调试和验收等环节，之后才确认收入和销量，即公司确认“销量”往往滞后于“产量”的形成时间，整体时间周期约1-4 个月左右，同时公司订单量和营业收入大幅增长，导致公司当年产量和销量之间匹配度并不高，产销率存在大幅波动。

2.2020-2022年，存货周转率低于同行均值

报告期内，昊创瑞通存货账面价值分别为1.2亿元、1.63亿元、1.46亿元及1.41亿元，占公司资产总额的比例分别为41.30%、43.88%、31.62%和26.38%，公司存货主要由在产品、库存商品和发出商品组成，合计占比分别为91.33%、89.95%、91.91%和90.38%。2020年-2022年，公司存货周转率分别为2.08、1.86、2.64，低于可比同行均值2.78、3.06、3.07。

3.应收账款翻倍，增速高于同期营收

存货高企以外，昊创瑞通应收账款同样大幅攀升。报告期各期末，公司应收账款余额分别为9,524.58万元、5,951.94万元、1.3亿元及1.83亿元，2020年-2022年，应收账款余额占营业收入的比例分别为34.69%、15.63%、23.14%。

其中，2022年，公司应收账款余额增幅达到117.64%，远高于同期营业收入增速46.99%。

昊创瑞通表示，公司客户以国家电网下属企业为主，由于国家电网下属企业处于产业链强势地位，因此有关信用政策的约定以国家电网下属企业相关招标文件或合同约定的信用政策为准，公司通常无法修改，导致应收账款堆高。

报告期各期末，公司应收账款坏账准备金额分别为677.58万元、679.74万元、1,028.09万元和1,457.23万元，信用减值损失分别为-226.85万元、-84.22万元、-357.76万元和-402.68 万元，应收账款的回收情况对公司净利润造成了一定影响。